天風證券股份有限公司繆欣君,潘暕,張若凡近期對中科創(chuàng)達(300496)進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績符合預期，積極布局自動駕駛領域》，本報告對中科創(chuàng)達給出買入評級，當前股價為98.74元。

中科創(chuàng)達(300496)

事件：

(資料圖片)

公司公告三季報：2022年前三季度公司營收38.54億元，同比增長44.23%；歸母凈利潤6.39億元，同比增長41.90%；扣非歸母凈利潤6.05億元，同比增長49.01%。

點評：

1、Q3業(yè)績繼續(xù)維持高增長，部分業(yè)務客戶結(jié)構(gòu)變化拉低毛利率

公司Q3單季營收13.77億元，同比增長40.87%；歸母凈利潤2.46億元，同比增長42.24%；扣非歸母凈利潤2.42億元，同比增長61.27%，公司Q3單季業(yè)績繼續(xù)維持高增趨勢。Q3單季公司毛利率36.75%，同比降低4.16pct，環(huán)比降低8.40pct，主要由手機業(yè)務和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務中客戶結(jié)構(gòu)變化導致。

2、費用管控成果顯現(xiàn)，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善

公司Q3單季期間費用率20.05%，同比降低5.17pct，環(huán)比降低10.19pct，銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率同比與環(huán)比均有所降低，費用管控成果顯現(xiàn)。2022年前三季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額1.46億元，去年同期為-1.86億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善。

3、積極布局自動駕駛，打造未來新增長極

公司兩方面布局自動駕駛：1）低速智能駕駛領域，公司構(gòu)建了從AVM（全景環(huán)視系統(tǒng)）、XPA（智能泊車）到AVP（無人代客泊車）的全鏈路產(chǎn)品、技術與解決方案；2）自動駕駛域控與智能汽車HPC軟硬件平臺，公司子公司蘇州暢行智駕目前已經(jīng)推出首款基于高通SnapdragonRide平臺的自動駕駛域控制器產(chǎn)品，并集成了環(huán)境感知、信息融合、決策規(guī)劃、驅(qū)動執(zhí)行等功能。2022年5月，高通參股暢行智駕，目前持股11.68%，中科創(chuàng)達持股58.86%。

盈利預測與投資建議：我們維持此前盈利預測，預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為9.54/13.32/17.88億元，對應當前市值PE分別為46.08/32.99/24.58倍，維持“買入”評級。

風險提示：智能化產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期；公司自動駕駛領域業(yè)務進展不及預期；公司業(yè)績不及預期；市場系統(tǒng)性風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國泰君安(601211)李沐華研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.7%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利9.26億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為48.64。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有36家機構(gòu)給出評級，買入評級31家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為152.83。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中科創(chuàng)達（300496）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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