國金證券股份有限公司陳傳紅近期對比亞迪(002594)進行研究并發(fā)布了研究報告《比亞迪上演加速度，推進多品牌策略》，本報告對比亞迪給出買入評級，當前股價為257.77元。
比亞迪(002594)
發(fā)布會簡評
(資料圖片僅供參考)
11月16日，比亞迪第300萬輛新能源車下線發(fā)布，標志著比亞迪成為首個達成該里程碑的中國品牌。
1）從第1輛新能源汽車到第100萬輛新能源汽車用時13年；從第100萬到第200萬輛用時一年；從第200萬輛到第300萬輛僅用時半年。
2）比亞迪將以顛覆性技術與產(chǎn)品構建全新百萬級高端品牌——仰望將于2023年Q1正式發(fā)布亮相首款車型，為用戶帶來新體驗；同時2023年也將推出專業(yè)個性化全新品牌。
經(jīng)營分析
2022年10月，公司單月產(chǎn)銷量分別為22.01萬/21.78萬輛，同比分別+169.8%/+168.8%；1-10月，比亞迪產(chǎn)銷量分別達141.2輛和139.8輛，同比分別增長233.5%和233.9%，書寫新能源汽車的“加速度”。
在安全方面，碳酸鐵鋰材料兼顧安全和續(xù)航帶來材料安全；穿刺實驗體現(xiàn)單體安全；碾壓實驗證明包體安全；CTB加持扭轉(zhuǎn)剛度、整車側柱碰說明整車安全，未來“黑科技”技術將帶來用戶極致安全。
未來，比亞迪將形成王朝、海洋、騰勢品牌、仰望品牌、專業(yè)個性化全新品牌矩陣，覆蓋從家用到豪華、從大眾到個性化，滿足用戶多樣化需求。第四季度D9開啟交付，同時推出驅(qū)逐艦07，騰勢D9目前超3w訂單，高端品牌持續(xù)放量帶來均價提升，有助于提高公司品牌力。
公司進一步發(fā)力全球市場，推動業(yè)務、人才、乘用車、產(chǎn)業(yè)國際化。公司今年1-10月新能源乘用車出口3.2萬臺。10月17日，唐、漢、ATTO3三款電動車型亮相巴黎車展。旗下海豹將在22Q4通過歐洲經(jīng)銷商集團HedinMobility在德國和瑞典上市銷售。預計23年乘用車海外銷量占其10%。
盈利調(diào)整和投資建議
我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤為164/337/534億元，對應PE分別為46/22/14倍。公司高端車持續(xù)放量、海外市場加速拓展，智能化厚積薄發(fā)，預計量、價、智有望快速全面提升，維持“買入”評級。
風險提示
電動車銷量不及預期；行業(yè)競爭加??；政策波動風險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，天風證券(601162)于特研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為62.28%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利170.89億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為44.48。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有40家機構給出評級，買入評級30家，增持評級10家；過去90天內(nèi)機構目標均價為373.03。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，比亞迪（002594）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力較差，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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