2020年11月13日，高盟新材(300200)獲得國家級專精特新“小巨人”稱號，是第二批獲得此稱號的公司之一。
公司成立于1999年，于2011年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。
高盟新材主要從事先進(jìn)復(fù)合膠粘材料、隔音減振降噪材料、新能源功能材料、光學(xué)電子顯示材料、粉末涂料樹脂等研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于包裝、印刷、交通運輸、安全防護(hù)、家用電器、建筑材料、光伏新能源、光學(xué)電子顯示等新興行業(yè)和重要領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品成功解決了國外進(jìn)口替代和卡脖子技術(shù)難題。在國內(nèi)高性能復(fù)合聚氨酯膠粘劑領(lǐng)域居龍頭地位。
(相關(guān)資料圖)
通過盤點高盟新材2022三季報，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財務(wù)質(zhì)地表現(xiàn)出的特征：
1、公司業(yè)績下滑。
2、毛利率穩(wěn)定，但銷售費用率及管理費用率的提高導(dǎo)致核心利潤率降低。高盟新材經(jīng)營資產(chǎn)報酬率的下滑來源于核心利潤率和經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同時下滑。
3、高盟新材ROE的下滑主要來源于總資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)的雙重下滑。
4、拉長時間周期看那，經(jīng)營活動的造血能力可以覆蓋投資活動對資金的需求。經(jīng)營活動與投資活動資金缺口迅速縮小。
5、融資手段只有債權(quán)。高盟新材金融負(fù)債水平較低，長期償債壓力較小。
6、資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定，資產(chǎn)的配置并未聚焦于經(jīng)營活動，投資資產(chǎn)配置較高，且商譽(yù)占比較高，資產(chǎn)較虛。公司的資本引入戰(zhàn)略為以股東入資為主，輔之利潤積累的并重驅(qū)動型。
下面是對高盟新材2022三季報關(guān)鍵特征的解讀。
公司業(yè)績下滑。2022三季報高盟新材營業(yè)總收入7.40億元，同比增速-12%，毛利潤2.24億元，同比增速-4%，核心利潤1億元，同比增速-32%，凈利潤1.06億元，同比增速-27%。
拉長時間周期看那，經(jīng)營活動的造血能力可以覆蓋投資活動對資金的需求。
從高盟新材2022三季報的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金1.32億元，經(jīng)營活動凈流入1.03億元，投資活動凈流出1.14億元，籌資活動凈流出0.74億元，累計凈流出0.82億元，期末現(xiàn)金0.50億元。經(jīng)營活動具有一定的造血能力，但不足以覆蓋投資活動對資金的需求。
從高盟新材2020年報到本期的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金0.79億元，經(jīng)營活動凈流入5.45億元，投資活動凈流出2.91億元，籌資活動凈流出2.83億元，其他現(xiàn)金凈流入34.97萬元，三年累計凈流出0.29億元，期末現(xiàn)金0.50億元。拉長時間周期看那，經(jīng)營活動的造血能力可以覆蓋投資活動對資金的需求。
經(jīng)營活動無資金缺口。高盟新材2022三季報經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入1.03億元，較2022三季報增加0.11億元，2020年報到本期經(jīng)營活動累計產(chǎn)生凈流入5.45億元。
自身造血能力可以覆蓋快速增長的戰(zhàn)略性投資。高盟新材2022三季報戰(zhàn)略投資資金流出0.22億元，較2021三季報增加0.11億元，增速99.66%，戰(zhàn)略性投資的資金投入快速增長。高盟新材2020年報到本期戰(zhàn)略投資資金流出0.64億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入5.45億元，經(jīng)營活動的造血能力能夠覆蓋戰(zhàn)略投資的資金流出。
融資手段只有債權(quán)。高盟新材2022三季報籌資活動現(xiàn)金流入0.20億元，全部來自債權(quán)流入。較2021三季報減少0.40億元，增速-66.93%，籌資活動現(xiàn)金流入快速減少。高盟新材2022三季報債務(wù)凈流入-1000.00萬元，較2021三季報減少0.40億元，公司開始償還歷史債務(wù)。
資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定。2022年09月30日高盟新材總資產(chǎn)21.83億元，與2022年06月30日相比，高盟新材資產(chǎn)增加0.70億元，資產(chǎn)規(guī)?；痉€(wěn)定，資產(chǎn)增速3.30%。
從2022年09月30日的合并報表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，資產(chǎn)的配置并未聚焦于經(jīng)營活動，投資資產(chǎn)配置較高，其主要構(gòu)成是以短期盈利為目的的投資資產(chǎn)，戰(zhàn)略屬性不強(qiáng)，公司存在大量資產(chǎn)配置在與戰(zhàn)略發(fā)展相關(guān)性較弱的地方。商譽(yù)占比較高，資產(chǎn)較虛。
高盟新材ROE的下滑主要來源于總資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)的雙重下滑。
2022三季報高盟新材ROE5.83%，較2021三季報減少2.30個百分點，股東回報水平降低。總資產(chǎn)報酬率4.91%，較2021三季報減少2.13個百分點，總資產(chǎn)回報水平降低。權(quán)益乘數(shù)1.13倍，較2021三季報降低0.02倍，股東權(quán)益撬動資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定。
從2022年09月30日高盟新材的負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來看，公司的資本引入戰(zhàn)略為以股東入資為主，輔之利潤積累的并重驅(qū)動型。其中，資產(chǎn)的增長來源于多種資金來源的聯(lián)合推動。
毛利率穩(wěn)定，但銷售費用率及管理費用率的提高導(dǎo)致核心利潤率降低。高盟新材經(jīng)營資產(chǎn)報酬率的下滑來源于核心利潤率和經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同時下滑。
2022三季報高盟新材經(jīng)營資產(chǎn)報酬率17.25%。較2021三季報，經(jīng)營資產(chǎn)報酬率降低8.64個百分點，降幅33.38%，經(jīng)營資產(chǎn)報酬率有所惡化。核心利潤率13.52%。與2021三季報相比，核心利潤率下滑3.84個百分點，降幅達(dá)22.11%，經(jīng)營活動盈利性降低。經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.28次，較2021三季報減少0.22次，降幅為14.47%，經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所惡化。
高盟新材2022三季報毛利率30.32%，與2021三季報相比，毛利率上升2.49個百分點，毛利率基本穩(wěn)定。高盟新材2022三季報較2021三季報核心利潤率的降低主要源于銷售費用率和管理費用率的提高。
投資流出增加，主要流向了理財?shù)韧顿Y。高盟新材2022三季報的投資活動資金流出，集中在理財?shù)韧顿Y，占比96.49%。高盟新材2020年報到本期的投資活動資金流出，集中在理財?shù)韧顿Y，占比97.99%。
產(chǎn)能有所擴(kuò)張。2022三季報高盟新材產(chǎn)能投入0.22億元，處置0.00元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入0.22億元，與期初經(jīng)營性資產(chǎn)規(guī)模相比，擴(kuò)張性資本支出比例9.53%。
經(jīng)營活動與投資活動資金缺口迅速縮小。2022三季報高盟新材經(jīng)營活動與投資活動資金缺口0.11億元較2021三季報減少956.02萬元，缺口迅速縮小。2020年報到本期經(jīng)營活動與投資活動累計資金凈流入2.54億元，無資金缺口。
高盟新材金融負(fù)債水平較低，長期償債壓力較小。2022年09月30日高盟新材金融負(fù)債率0.92%，較2021年09月30日降低1.99個百分點。
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截至2022Q3，高盟新材在A股的整體排名上升至第1878位，在基礎(chǔ)化工行業(yè)中的排名上升至第190位。截止2023年2月24日，北上資金并無特別信號。以近三年市盈率為評價指標(biāo)看，高盟新材估值曲線處在嚴(yán)重高估區(qū)間。
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