本報(bào)記者 李勇
“欠下的債，早晚是要還的?！辈糠稚鲜泄驹谝恍┬袠I(yè)高景氣度時(shí)做下的高估值、高溢價(jià)、高業(yè)績(jī)承諾的“三高”收購(gòu)，隨著行業(yè)景氣度的下降正給這些公司帶來拖累業(yè)績(jī)、影響商譽(yù)的苦惱。部分公司因相關(guān)承諾方遲遲不肯履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償，走上了通過訴訟或仲裁來追討補(bǔ)償款的道路。
“業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾是相關(guān)重組、收購(gòu)方案的重要組成部分，相關(guān)承諾方應(yīng)采取有效措施確保承諾的履行，依據(jù)協(xié)議全面、足額、完整地履行承諾，不能擅自變更或者解除承諾，更不能就業(yè)績(jī)補(bǔ)償打折扣?！庇胁辉妇呙氖袌?chǎng)人士認(rèn)為業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償條款設(shè)置是相關(guān)重組收購(gòu)中定價(jià)、估值的重要支撐和依據(jù)，如果相關(guān)業(yè)績(jī)承諾方不能依約主動(dòng)履行義務(wù)，都爭(zhēng)相拖延或變更其應(yīng)負(fù)的補(bǔ)償責(zé)任，不僅將嚴(yán)重侵犯上市公司及全體股東利益，也破壞了正常的市場(chǎng)秩序，將帶來極壞的影響。
【資料圖】
上市公司頻頻追討補(bǔ)償款
高溢價(jià)收購(gòu)時(shí)炙手可熱的寵兒，若業(yè)績(jī)不能經(jīng)受住考驗(yàn)，也會(huì)給上市公司帶來業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)臒馈Ｈ绻兄Z方認(rèn)真履行責(zé)任還好，部分交易對(duì)手方在標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)時(shí)甚至拖延或拒絕履行承諾，不僅讓上市公司，甚至讓中小股東都操碎了心。
7月14日，有中小股東通過深交所互動(dòng)易發(fā)文，詢問天娛數(shù)科是否追回了深圳市一花科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱：一花科技）原股東所欠的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款。據(jù)天娛數(shù)科回復(fù)，公司2021年7月已就一花科技的業(yè)績(jī)補(bǔ)償問題向中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)提起仲裁，目前尚未收到最終仲裁結(jié)果。
無獨(dú)有偶，6月30日，美吉姆也披露公告，稱上市公司及控股股東代表曾多次與重大資產(chǎn)重組交易對(duì)方溝通敦促其履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)，但一直未收到交易對(duì)方應(yīng)以現(xiàn)金支付的補(bǔ)償款。為維護(hù)公司及全體股東合法權(quán)益，公司控股子公司啟星未來已向北京仲裁委員會(huì)提起仲裁申請(qǐng)，向交易對(duì)手方追討應(yīng)支付給公司的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款。
《證券日?qǐng)?bào)》記者檢索公告還發(fā)現(xiàn)，今年以來已有南紡股份、泰晶科技、浙文影業(yè)、三峽旅游等公司也因業(yè)績(jī)補(bǔ)償問題向相關(guān)交易對(duì)手方提起了訴訟或仲裁。
“畢竟是曾經(jīng)的交易對(duì)手，很多公司涉及此類問題時(shí)，都是先通過溝通來催要解決，一般不會(huì)直接對(duì)簿公堂?！鼻笆鍪袌?chǎng)人士告訴記者，一般在正常追討無法要回的情況下，上市公司才會(huì)最終選擇訴訟或仲裁的手段來進(jìn)行維權(quán)。
收購(gòu)“三高”惹的禍
部分公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)補(bǔ)償問題，很多也是相關(guān)收購(gòu)中“三高”惹的禍。
依據(jù)相關(guān)法律及規(guī)定，采取收益現(xiàn)值法、假設(shè)開發(fā)法等基于未來收益預(yù)期的方法對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估或者估值并作為定價(jià)參考依據(jù)的，一般相關(guān)交易對(duì)手方需要進(jìn)行業(yè)績(jī)承諾，并就相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)不足承諾數(shù)的部分進(jìn)行補(bǔ)償?，F(xiàn)實(shí)中，一般涉及業(yè)績(jī)承諾和補(bǔ)償?shù)氖召?gòu)重組案例，相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)的估值和定價(jià)也較高，而為支持相對(duì)較高的估值和定價(jià)，相關(guān)對(duì)手方所做出的業(yè)績(jī)承諾數(shù)值也會(huì)很高。
以天娛數(shù)科全資子公司天神互動(dòng)2016年對(duì)一花科技100%股權(quán)的收購(gòu)為例，天神互動(dòng)當(dāng)時(shí)給出的交易對(duì)價(jià)為9.86億元，較一花科技2016年6月30日評(píng)估基準(zhǔn)日的賬面凈資產(chǎn)4170.73萬元增值了2265.29%。為此，相關(guān)交易對(duì)手方做出承諾，承諾一花科技2016年至2019年實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤(rùn)分別不低于0.6億元、0.78億元、1.01億元和1.27億元，如果未完成業(yè)績(jī)承諾，則須做出相應(yīng)的業(yè)績(jī)補(bǔ)償。
而在美吉姆當(dāng)年的重組收購(gòu)中，標(biāo)的公司美杰姆以2018年6月30日作為為評(píng)估基準(zhǔn)日，其100%股權(quán)價(jià)值所做的評(píng)估結(jié)論為33.08億元，評(píng)估增值率2059.28%，該筆交易最終價(jià)格為33億元。當(dāng)時(shí)相關(guān)交易對(duì)手方做出的業(yè)績(jī)承諾是美杰姆2018年至2020年扣非歸母凈利潤(rùn)分別不低于1.80億元、2.38億元和2.90億元。
“設(shè)置業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償條款的收購(gòu)一般都是估值和溢價(jià)較高的標(biāo)的，相關(guān)條款的設(shè)置，一方面是交易對(duì)手方對(duì)交易標(biāo)的未來業(yè)務(wù)較有信心，一方面也是對(duì)估值和溢價(jià)提供支撐。如果未來標(biāo)的資產(chǎn)未及預(yù)期，對(duì)上市公司及全體股東的利益也是一種維護(hù)?！鼻笆鍪袌?chǎng)人士告訴記者，如果業(yè)績(jī)沒有完成且沒有進(jìn)行補(bǔ)償，就失去了當(dāng)時(shí)設(shè)置相關(guān)條款的意義。
業(yè)績(jī)補(bǔ)償不能打折扣
對(duì)于相關(guān)收購(gòu)業(yè)務(wù)中涉及的業(yè)績(jī)承諾和業(yè)績(jī)補(bǔ)償問題，近年來，監(jiān)管部門也出臺(tái)了相關(guān)規(guī)定。如《深圳證券交易所上市公司規(guī)范運(yùn)作指引（2020年修訂）》中明確，上市公司及其股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、重大資產(chǎn)重組有關(guān)各方、上市公司購(gòu)買資產(chǎn)對(duì)應(yīng)經(jīng)營(yíng)實(shí)體的股份或者股權(quán)持有人等應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行其作出的各項(xiàng)承諾，采取有效措施確保承諾的履行，不得擅自變更或者解除。
記者注意到，因未履行一花科技所涉業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)，深交所曾于2021年11月5日對(duì)其原股東張偉文、印宏進(jìn)行通報(bào)批評(píng)，并于2021年11月17日，向原股東劉剛發(fā)出監(jiān)管函，相求相關(guān)方及時(shí)整改。此外，2021年12月27日，大連證監(jiān)局也對(duì)張偉文、印宏給予責(zé)令改正的監(jiān)管措施，要求張偉文和印宏提交書面整改報(bào)告，并明確業(yè)績(jī)補(bǔ)償計(jì)劃和時(shí)間。
“近年來，監(jiān)管部門不斷從政策層面封堵隨意變更業(yè)績(jī)補(bǔ)償和業(yè)績(jī)承諾的‘后門’，就是為了進(jìn)一步保障投資者和上市公司利益，也代表著監(jiān)管思路和導(dǎo)向。”前述市場(chǎng)人士認(rèn)為，嚴(yán)格業(yè)績(jī)承諾和業(yè)績(jī)補(bǔ)償制度，可以有效防止交易價(jià)格的虛高，也會(huì)讓重組并購(gòu)更加理性，價(jià)格更加合理。
“業(yè)績(jī)承諾不能隨意調(diào)整，業(yè)績(jī)補(bǔ)償更不能打折扣。近年的司法實(shí)踐中，幾乎所有的生效判決，都支持了上市公司的合理追償訴求，并要求有關(guān)業(yè)績(jī)承諾方全面履行補(bǔ)償責(zé)任。”遼寧同方律師事務(wù)所律師胡明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)也表示，相關(guān)規(guī)定明確上市公司重大資產(chǎn)重組、收購(gòu)中按照業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議作出的承諾不得變更或豁免，目的就是在制度層面強(qiáng)化對(duì)上市公司和中小投資者的保護(hù)。
（編輯 田冬 上官夢(mèng)露）
關(guān)鍵詞： 提起訴訟
